El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha revisado este jueves sus dos principales instrumentos de política como consecuencia del impacto de la inflación, de forma que finalizará antes de tiempo las compras netas de activos.
Esta es una decisión trascendental para el BCE, ya que el impacto de la invasión rusa a Ucrania amenaza con ralentizar el crecimiento económico de Europa, por lo que el BCE podría estar tentado a prolongar los estímulos en un intento de salir de la nueva crisis, como haría con el covid. Sin embargo, la inflación está achicharrando también las economías, por lo que es necesario realizar el movimiento contrario. Así, vemos que Lagarde está priorizando la inflación a las consecuencias económicas de la guerra.
Se acerca el fin de la retirada de estímulos
Hasta ahora, el BCE tenía previsto realizar compras netas de 40.000 millones por mes en el segundo trimestre de 2022, que bajarían a 30.000 millones en el tercer trimestre y se situarían en 20.000 millones desde octubre durante tanto tiempo como fuera necesario.
Sin embargo, las perspectivas macroeconómicas han hecho que el BCE cambie este plan. Según ha comunicado este jueves, en abril se realizarán compras netas por valor de 40.000 millones, que bajarán a 30.000 millones en mayo y 20.000 millones en junio. Tras esa fecha, el BCE ha abierto la puerta a finalizar las compras netas de activos al amparo del programa de compra de activos públicos (APP, por sus siglas en inglés) en el tercer trimestre, siempre que los datos apoyen las previsiones a medio plazo de inflación.
Si el BCE lleva a cero las compras netas de activos del APP, será la segunda vez que suceda desde que inició este programa de estímulos en octubre de 2014. Entre enero y octubre de 2019 el BCE ya paralizó las compras netas de activos, únicamente limitándose a reinvertir los vencimientos.
No obstante, si las perspectivas a medio plazo de inflación en el tercer trimestre son "inconsistentes" con el progreso hacia el objetivo del 2% de inflación, el BCE ha alertado de que revisará la hoja de ruta tanto en términos de duración como de cantidad.
¿Cuándo llegará la subida de tipos?
Por otro lado, el BCE ha dejado inalterados sus tipos de interés y ha asegurado que comenzará a subirlos en algún momento después de que termine de comprar deuda y de forma "gradual".
Asimismo, mantiene el tipo de interés de las operaciones principales de financiación, las subastas semanales, en el 0%, de la facilidad marginal de crédito, por el que presta el dinero a un día, en el 0,25% y de la facilidad de depósito, por el que remunera el dinero a un día, en el -0,50%.
Como la facilidad de depósito es negativa, el BCE cobra a los bancos cuyas reservas diarias superan determinada cantidad. El BCE reitera que en el primer trimestre de 2022 compra deuda por la pandemia a un ritmo inferior al del trimestre anterior y que finalizará estas compras de bonos a final de marzo de 2022.
Más medidas
En lo que no ha habido ningún cambio es en el programa de compras de emergencia contra la pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés). Tal y como ya habían anunciado en reuniones anteriores, se realizarán compras netas al amparo de este programa a un menor ritmo que en el trimestre anterior, pero finalizarán en marzo.
Con respecto a la liquidez bancaria, la entidad con sede en Fráncfort ha indicado que vigilará las condiciones de financiación de la banca para asegurar que el vencimiento de las subastas TLTRO-III no afectan a la transmisión de su política monetaria.
En último lugar, y como consecuencia del "entorno elevadamente incierto" que ha causado la invasión de Rusia en Ucrania y sus posibles efectos en los mercados financieros, el BCE ha decidido extender su programa de 'repos' para bancos centrales hasta el 15 de enero de 2023.
PIB e inflación
El producto interior bruto (PIB) de la zona euro registró un incremento intertrimestral del 0,3% en el cuarto trimestre de 2021, dos puntos porcentuales menos que en los tres meses anteriores, de acuerdo a los últimos datos publicados por Eurostat, la oficina de estadística comunitaria.
Por otro lado, los precios registraron en el mes de febrero una inflación del 5,8%, siete décimas más que en el mes anterior, debido al incremento de los precios de la energía, los servicios y de los alimentos, marcando su máxima desde que hay registros históricos.
Asimismo, la tasa interanual de inflación subyacente de los países que han adoptado el euro como moneda común, que es el resultado de excluir del cálculo la evolución de los precios de la energía, los alimentos frescos, el alcohol y el tabaco, se elevó en cuatro décimas, hasta el 2,7%.
Con respecto al desempleo, la tasa de enero de la zona euro, la última disponible, se redujo en dos décimas, hasta el 6,8%. En el conjunto de la UE, el paro se situó en el 6,2%, una décima menos.